Tasse, inflazione, energia. Il futuro dopo le midterm è un rebus

Dopo le elezioni di midterm americane, che hanno decretato il cambio di maggioranza nei due rami del Congresso, cosa cambierà per l’economia americana e quella mondiale? La risposta non è facile, perché non riguarda solo l’esercizio dei poteri di cui dispongono il presidente e il Congresso ma anche la prospettiva delle elezioni presidenziali che si terranno nel novembre 2028. Si può solo avanzare delle ipotesi, date le incertezze non solo sulle prossime mosse del presidente Trump nel periodo rimanente del suo mandato, ma anche sulla strategia di contrasto che seguirà il Partito democratico in Parlamento.

Se c’è qualcosa di cui si può essere certi è che l’attuale presidente farà di tutto per influenzare l’esito del voto tra due anni, per assicurarsi che il suo successore gli sia amico, non solo politicamente. Ne dipende infatti non solo la sua eredità politica ma anche la protezione da future cause legali. Secondo gli analisti, tra i fattori che hanno spinto gli elettori democratici ad andare a votare in modo più massiccio del solito e, al contrario, molti repubblicani a starsene a casa, vi sono soprattutto tre preoccupazioni, che riguardano: l’erosione del potere d’acquisto; le misure di contrasto all’immigrazione considerate troppo violente, che hanno destato una reazione negativa nella popolazione di origine sudamericana; e infine l’intreccio politico-finanziario tra il governo e le grandi aziende tecnologiche.

Bisogna dunque capire in che misura il presidente vorrà riconoscere che alcune sue scelte politiche fatte in passato siano state all’origine della sconfitta elettorale e quanto sarà disposto a cambiare indirizzo. Per quel che riguarda gli ultimi due fattori – immigrazione e corruzione – i primi segnali provenienti dalla Casa Bianca sembrano smentire grandi cambiamenti nei prossimi due anni. La nomina a capo di gabinetto di Stephen Miller, noto per le sue posizioni estremiste su temi come l’immigrazione, non dovrebbe favorire una riconciliazione con le minoranze etniche. Quanto ai rapporti finanziari tra l’Amministrazione e le grandi imprese, dipenderà soprattutto dalla scelta di queste ultime e dalla loro decisione se cambiare o meno cavallo alla prossima tornata elettorale.

Venendo alle questioni economiche, non vi è dubbio che il rialzo delle quotazioni energetiche innescato dalla guerra in Iran sia stata una delle principali cause dell’inflazione. Fino al febbraio scorso, l’inflazione si attestava poco sotto il 2,5 per cento, ed è salita oltre il 4 per cento dopo lo scoppio del conflitto. Il vicepresidente Vance ha riconosciuto che la guerra in Iran, e i suoi effetti sul potere d’acquisto degli americani, è stata la causa principale della sconfitta elettorale. Non è però chiaro se questa interpretazione sia condivisa dal presidente e se possa dar luogo a un cambiamento di politica estera. Peraltro, la fine del conflitto non dipende solo dagli Stati Uniti ma soprattutto dalla disponibilità del governo iraniano. L’ipotesi più probabile sembra essere una tregua tacita, che consenta una ripresa dei flussi di esportazione di greggio verso i livelli precedenti al conflitto. Il calo delle quotazioni, intorno ai 90 dollari registrato negli ultimi giorni sembra confermare questa ipotesi ma la volatilità dei mercati rimane elevata.

Un altro fattore che ha inciso sui prezzi al consumo sono i dazi imposti lo scorso anno sulle importazioni. E’ possibile che nei prossimi mesi si cerchi di costruire un accordo bipartisan per una riduzione, in particolare per quel che riguarda le importazioni dal Canada che hanno colpito gli stati americani confinanti.

Infine, l’inflazione americana è stata alimentata dall’elevato deficit pubblico, conseguenza della Big Beautiful Bill varato nel luglio dello scorso anno, che ha portato il disavanzo pubblico intorno all’8 per cento del pil. In questo caso, il cambio di maggioranza nel Congresso non dovrebbe migliorare la situazione. I democratici non si faranno certo portatori di misure di riduzione della spesa pubblica o di aumento delle tasse in un periodo preelettorale.

Un contrasto tra il presidente e il Congresso potrebbe emergere dalla necessità di alzare il tetto al debito pubblico, che è stato fissato nel luglio 2025 a 41 trilioni di dollari (pari a circa il 127 per cento del pil), che dovrebbe essere raggiunto a febbraio 2027, con circa sei mesi di anticipo. In passato, l’accordo tra la Casa Bianca e il Congresso ha richiesto un lungo negoziato, spesso dopo una chiusura parziale di alcuni uffici pubblici, che alla fine ha comportato un ulteriore incremento della spesa.

Nel complesso, l’effetto combinato dei rincari petroliferi registrati nei mesi scorsi e del disavanzo pubblico elevato continuerà a mantenere l’inflazione americana oltre l’obiettivo del 2 per cento. Il che non lascia alla banca centrale altra scelta che quella di aumentare ulteriormente i tassi di politica monetaria, a cominciare dalla prossima riunione di dicembre. Ne risentiranno i tassi d’interesse a lungo termine, negli Stati Uniti e negli altri paesi avanzati. E, prima o poi, anche la crescita economica.