Si stampi moneta in emergenza, ma farlo come routine è pericoloso

Il quotidiano la Repubblica – dopo il Washington Post di domenica – sembra aver scoperto una nuova panacea, chiamata Mmt, che sta per “Modern Monetary Theory”, dovuta alla fantasia di James K. Galbraith, figlio del ben più celebre John K. Galbraith, l’economista di Harvard critico della società doviziosa. James, che è professore di Politiche pubbliche all’Università del Texas, sostiene che la stampa di carta moneta da parte della Banca centrale a favore del governo può consentire a questo di fare deficit di bilancio, quasi senza limiti, senza un apprezzabile pericolo di inflazione, sin quando non si arriva al pieno impiego. L’idea di stampare moneta in misura discrezionale per generare ricchezza, ovviamente, non è nuova, né tantomeno “moderna”. A parte John Law, che la propose e attuò in Francia agli inizi del Settecento con esiti disastrosi, essa ha delle fondamenta nella teoria economica di John Maynard Keynes. E in effetti la Federal Reserve e il governo americano seguono questa teoria, mediante il deficit di bilancio che ha raggiunto nel 2010 il 10 per cento del pil. Una parte consistente di questo debito che si va accumulando sarà comprato dalla Federal Reserve sul mercato secondario, ove essa può farlo, teoricamente senza limiti. Ma la parte restante sarà collocata sul mercato. Con questa politica, il pil degli Stati Uniti dovrebbe aumentare di un 2,5 per cento, ma la disoccupazione rimarrebbe attorno all’8 per cento.

Invece la Mmt, la Moderna teoria monetaria, andando oltre i dettami keynesiani, suggerisce che tutto il debito pubblico dovrebbe essere comprato dal governo, che così potrebbe fare un deficit maggiore, riducendo di più la disoccupazione. Jamie non si rende conto che la Fed non può stampare dollari a piacere, perché se lo facesse genererebbe una inflazione pericolosa. Un’altra tassa sulla povera gente che andrebbe a coesistere con un tasso elevato di disoccupazione, dato che buona parte della manodopera non utilizzata non serve per produrre i beni domandati dai consumatori. Inoltre la maggiore domanda aggraverebbe il deficit della bilancia commerciale degli americani, che viene coperto mediante nuovi dollari. E i cinesi e gli altri esportatori non possono riempirsi di dollari di carta all’infinito. A un certo punto, dietro la carta, vorranno vedere le merci. E lì non ci saranno buone teorie che tengano.

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